7月6日，布蘭特原油價格跌破每桶100美元的價格，而這也是自4月份以來，油價首次跌破100美元大關：9月份的銅期貨價格也跌至每磅3.408美元，是自2020年11月以來的最低點。銅價在第2季下跌了22%，也成為2011年第3季以來最大的季度跌幅。追蹤16項原物料的CRB商品指數近期也不斷下滑，截至7月6日止，該指數已經自6月9日高點下跌達16%。
大宗物資價格紛紛走軟，是什麼原因？
《紐約時報》能源線記者克勞斯（Clifford Krauss）分析，「能源專家表示，能源市場並沒有發生太大的基本面改變，除了美國的汽油銷售可能有變緩。」
供需的基本面沒有重大改變，那麼市場發生什麼事？石油和原物料價格下跌，該如何解讀？《金融時報》分析，這波下跌主因是對沖基金開始反向操作原物料市場，賣出多頭部位、開始建立空倉。
供需沒有太大改變，對沖基金做空原物料
雖然許多原物料的實體供給仍然緊俏，「對沖基金卻已經把桌上的籌碼收起來了，」《金融時報》引述原物料交易研究平台Peak Trading Research 研究主管維康（David Whitcomb）的話強調。
以銅為例，《金融時報》引述金融服務平台Marex的數據指出，目前看空銅價的期貨部位是自2015年以來的最高點，截至6月底止看空銅價的部位達到6萬口，遠比5月初的4千口大幅增加。
此外，管理106億美元資產的Aspect Capital也從5月初開始看空包括銅、銀、鐵礦砂等大宗物資。倫敦的量化對沖基金Florin Court Capital也表示最近幾個月也開始看空在中國交易的幾項金屬，包括鋅、鎳、銅和鐵礦砂等。
摩根大通大宗物資策略分析師艾倫（Tracey Allen）指出，在6月24截止的這一週內，就有150億美元的資金流出原物料期貨市場，而這也是連續第4週資金淨流出原物料期貨市場。
金融市場看空原物料，主因是對經濟前景悲觀
金融市場對原物料的看空，最主要仍來自對經濟前景的擔憂。「我不確定聯準會的政策是否已經讓經濟增長放緩，但這是許多經理人猜測的方向，」《華爾街日報》引述金融服務商StoneX Group的大宗物資交易員透納（Craig Turner）的話強調。
「目前對銅的注意力都集中在經濟衰退是否會摧毀需求，」《巴倫》週刊網站引述RJO Futures資深資產管理經理卡羅素（John Caruso）的話強調。銅是工業之母，也被視為是反映經濟基本面最好的指標。銅價下跌往往意味著市場可能對經濟前景感到悲觀。
專家對油價、大宗物資價格前景仍分歧
然而，雖然市場開始對原物料前景感到擔憂，但對原物料價格的預測也跟市場對經濟衰退到底會不會發生一樣：莫衷一是、看法分歧。已對油價的展望來看，花旗分析師5日提出最新研究表示，若經濟衰退到來，油價到年底前可能跌至每桶65美美元；摩根的分析師則是表示，如果俄羅斯刻意減產原油，那麼最極端的狀況油價可能漲至每桶380美元。
資料來源：FT、華爾街日報、紐約時報、Trading Economics、巴倫
