瑞銀：銅價後市看漲

國際銅價自11月末至今回調約4%，瑞銀財富管理投資總監辦公室指出，雖然不確定性在短期內難揮去，但由於交易所的銅庫存明顯降至多年來低點，疊加多個結構性因素導致未來數年可能出現供應不足，因此目前仍持續看好銅價。

瑞銀指出，若計入中國大陸可能減少冶煉等供應風險，投資估計銅價明年3月挑戰12,000美元可期，之後三個季度也持穩於11,500美元，直至全球完成補充庫存及供應加大。

自南非發現新毒株後，投資者擔憂全球經濟增長及銅需求將會放緩。但按照瑞銀的基準情景，Omicron對經濟產生的影響跟之前的Delta接近，這意味明年上半年經濟還是有望強勁恢復，因此，銅的週期及結構需求前景仍然健康。

而中國大陸為銅消耗大國，堅持病毒清零政策有助於抵禦外部疫情，近期國內高頻數據意外地正面，即便房地產行業面臨挑戰，但指標顯示銅需求繼續上升。

此外，交易所的銅庫存明顯降至關鍵水平，期貨曲線呈現向下傾斜的形態，預期市場供應從緊，投資者保持多頭布局。

貴金屬方面，在通脹預期改變及美聯儲釋出鷹派信號後，銀價自11月高點迄今回調超過10%。預期明年上半年銀價基本橫盤，雖偶爾短暫飆高，但下半年傾向下行至20美元，投資者可以考慮每逢反彈減持多頭部位。

由於能源價格走低，加上美聯儲在縮減購債上的語調趨於強硬，市場對通脹的預期自11月中起消退，令銀價承壓。預計短期價格壓力仍在，美國通脹將錄得中至高個位數，實體資產價格獲得一些支持。

白銀期權價格顯示投資者的短期信心已經減弱，但一年期合約相對平穩，目前投資者似乎過度樂觀，未來12個月反彈的概率不如市場預期般大。

經濟日報