操作選擇權或權證的人大概都知道，選擇權背後的評價公式(B-S model)非常複雜，而隱含波動率的計算更需要動用數值方法才能求解，這複雜且抽象概念已超過一般投資人可以理解的範圍，但隱含波動率又常常被拿來探討，用來衡量市場恐慌程度或市場高低點位置等等，但隱含波動率到底有沒有價格發現的效果，或講得直白一些，就是到底有沒有參考意義，我們就來簡單的分析看看
觀念上，隱含波動率跟期貨價格一樣，是具備”往前看”的特性，也就是說隱含波動率是看"未來"的價格波動，正如期貨是看"未來"價格可能在哪一樣，基本上就是大家根據自己的預測或感覺，給予一個合理的價位而已，而歷史波動率，卻是看過去的價格波動所計算出來的數值，概念上很像是目前的價格一樣，反應市場的現況，沒有太多討論的空間，因此，依據定義，隱含波動率應該是預測”未來”的歷史波動率(Historical Volatility, HV)的位置，我們姑且用VIX來當成市場上的隱含波動率的平均值，因此我們把這兩個數列擺在一起
我們可以看到，VIX跟HV走勢幾乎一致，但VIX是"往前看"、HV是"往後看"，定義上，這兩個東西是不一樣的東西，但走勢卻非常一致，而且波動率上漲(紅色線逐步往上)，VIX常常低於HV，波動率下跌(紅色線逐步往下)，VIX則常常高於HV...
如果我們把HV的計算修改一下，將HV的”向後看”改為”向前看”，就是計算未來實際的波動率(Realized Volatility, RV)，並且將VIX與RV在放在一起比較
圖中顯示VIX對未來實際波動率的預測，常出現波動率往上(RV往上)，VIX落後反應，波動率往下(RV往下)，也落後反應的情況，進一步說，VIX與期貨一樣，都是所有市場的供需所一起決定出來的一個數值，但VIX的預測能力卻比期貨還差…這表示，大部分所謂的專業法人或是中實戶，對於未來實際波動性其實也沒有甚麼預測能力，而且這個狀況普遍存在世界各地，即使是美國的市場，也是相同的情況…
如果大家都不知道怎麼預測正確的波動率數值，只能靠運氣來拚搏，那麼對很多”有專業卻沒錢”的小散戶投資人，可能會是一個比較公平且充滿機會的地方，這或許也是為什麼，新聞上時不時會看到有大咖被選擇權給軋爆，這樣看起來，這裡似乎有一點錢的味道....
