Eps 3.38 配1.1
利空出盡
董事會決議股利分派
1. 董事會決議日期：108/04/23
2. 股東配發內容：
(1)盈餘分配之現金股利(元/股)：1.10000000
(2)法定盈餘公積、資本公積發放之現金(元/股)：0
(3)股東配發之現金(股利)總金額(元)：1,219,101,974
(4)盈餘轉增資配股(元/股)：0
(5)法定盈餘公積、資本公積轉增資配股(元/股)：0
(6)股東配股總股數(股)：0
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中央社
（中央社記者韋樞台北2019年4月23日電）正隆紙廠 (1904) 今天董事會決議配發現金股利每股1.1元，創史上新高，殖利率5.55%。正隆表示，去年原料價低，但原紙銷大陸價格好，利潤較佳，今年外銷價下滑，後續觀察貿易戰。
正隆去年全年累計營收新台幣411億8150萬元，年減3.48%；營業毛利85億2398萬元，毛利率20.70%，亦創下近20年新高；合併稅後盈餘37億4156萬元，年增160.70%，每股稅後盈餘(EPS)3.38元。
正隆表示，去年雖然EPS 3.38元，但其中只有1.67元來自本業獲利，其餘是售股獲利，售股獲利全用於投資越南的平陽造紙廠第2期工程和設備，以及在越南北部設立紙器廠供應當地廠商。
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正隆指出，平陽造紙廠第1期30萬公噸原紙早已量產，目前正在擴建第2期工程，正在安裝造紙機，預計年產40萬公噸原紙，預計2021年投產。
另外正隆董事會決議從今年起到2022年將花費20.8億元於高雄燕巢向台糖租地興建新的紙器廠。正隆說，新紙器廠年產1.8億平方公尺，目前正在整地中，預計明年初第1條產線可完工，第2條產線之後陸續完工。
正隆說，大陸實施禁止廢棄物進口的政策依舊，造成大陸去年國內紙價飛揚，正隆去年第2、3季從台灣外銷原紙到大陸自家的紙器廠，加工印製後再供應當地廠商外銷用，形成原料便宜，產品價高，利潤普遍拉升；但今年至今外銷大陸的紙價已下滑，後續將密切觀察美中貿易戰談判結果，及大陸廠商生產基地外移的情形。
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中國子公司A股上市成泡影 榮成鄭瑛彬拚轉機
2019-05-01 作者: 潘羿菁
▲榮成董事長鄭瑛彬能否順利化解限廢令挑戰，市場都在關注。
國內3大指標造紙廠的正隆、永豐餘與榮成，這3家當中，就屬榮成「登陸」最為積極，現已是中國第4大箱板紙製造廠，一度規畫中國子公司榮成環科申請A股上市。
當時消息公告後，立刻推升股價在2017年9月衝上50元新高點，總市值逼近600億元大關，當時正隆與永豐餘兩家合計總市值，還不及榮成，頗有年輕紙廠「超車」老牌廠的味道。殊不知，中國準備祭出史上最嚴格的廢紙環保禁令，卻也成為榮成第3代接班人、董事長鄭瑛彬當前最大挑戰。
時間倒回去年初，中國啟動海外進口廢紙總量管制措施，造紙廠必須事先取得進口額度，原本榮成一心相信，公司早已取得環保與各項審批建造許可，應該可以適用限廢令之前的環保政策；但事與願違，這道政策適用範圍不分企業大小與工廠環保等級，境內全數造紙廠強制一體適用。
進口配額 湖北廠沒拿到
只不過，核准數量不代表等於申請量，而申請也無法保障一定拿到許可，這兩種情況都給榮成碰上，平湖廠與無錫廠都有拿到額度，唯獨湖北廠至今未取得許可。
中國核准進口廢紙量高度集中在大型陸資廠商，再加上由於進口廢紙平均價相較於中國境內廢紙平均價便宜5成，價差曾經擴大到1噸人民幣1000元，如果要用20萬噸廢紙，等於犧牲人民幣兩億元利潤，讓榮成直言，台商很難與當地大廠取得公平競爭。
最後公司幾乎是被迫撤件中國子公司A股上市，當時榮成坦言，「錯估情勢是主因。」從未料想到限廢令造成的負面衝擊，竟如此之大。更慘的是，榮成新投產的湖北廠，至今依舊拿不到進口配額，公司發言人鄒永芳每回遇到類似詢問，只能無奈回答：「我們不放棄，一直努力申請」。
去年度財報揭曉，曾經替榮成賺進將近10億元的無錫廠，也在去年度大虧7億元，讓母公司去年度獲利衰退75%；今年第1季自結稅前盈餘2.2億元，主要是靠匯兌收益支撐，顯然歷經1年風波，本業營運未有起色。
過去15年來，靠著中國內需動能蓬勃發展，讓公司營業利益高達6倍成長，卻在一夕間產生大變化，這是鄭瑛彬揮軍中國市場20年來首度慘跌。不過這位掌門人過去經歷老臣反彈、家族紛爭與經營權大戰等，一路披荊斬棘鍛鍊出剛毅性格、幹勁十足，帶領團隊宛如帶部隊，市場脈絡、業務進度抓得緊。
鄭瑛彬不打算一路被挨打，很快做出調整，逆勢在台加碼投資70億元，新建造紙工廠、升級改造與綠色紙箱廠等。
據悉，這項投資策略之一，以台灣為基地，先進口美國、日本等國外廢紙，加工成為再生紙漿，再運到中國造紙廠做成箱紙板，雖然多了一層運費，不過這是為了因應，將來中國一旦落實2020年底海外廢紙零進口政策，榮成可藉由台灣供應中國3座造紙廠所需的原料，堪稱未雨綢繆。
▲海外進口廢紙無法拿好拿滿，令榮成頭痛不已。
加工再生漿 轉進中國更划算
業界人士分析，此舉將有兩大效益，1、避免原料被中國廢紙回收商掐著脖子；2、美國廢紙價格便宜、品質好，從台灣購入後做成再生紙漿，再運到中國做成整卷紙張，其成本仍是比用中國廢紙便宜。
透過改造現有紙機，資本支出約10億元可以生產30萬噸再生漿，1噸再生漿可做成1.3噸成品，產出效益算高。
不僅如此，榮成也將隨時評估調控各地回收基地支援前線造紙廠。
此外，湖北廠2期瓦楞原紙產線年產能30萬噸，預計在今年第3季投產。雖然瓦楞原料來源為回收廢紙，但是對於廢紙品質不高，預期開出後，多少可以彌補中國獲利缺口。
只是無法避免，目前法人普遍認為，今年度榮成獲利表現頂多與去年持平，要想立即改善效果，短期內幾乎不可能了。
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文章編號：73010104
中國紅利不再 台灣3大造紙廠市值蒸發逾400億
2019-05-01 作者: 潘羿菁
是什麼樣的政策，可以讓亞洲最大箱板原紙廠—玖龍造紙，去年度獲利暴跌47%，讓台灣三大造紙廠正隆、永豐餘與榮成，3家總市值在1年半時間，蒸發437億元，連榮成原本準備好的上市規畫也被迫喊停；許多指標造紙廠紛紛慘跌一跤，原因都相同，答案是中國限廢令！
去年起，中國針對海外進口廢紙採取總量管制，預計自2020年底，全面禁止海外廢紙進口；當時外界解讀，是中國拒絕收受海洋垃圾，但弔詭的是，媒體眼中的海洋垃圾，其實是中國各大造紙廠重要獲利來源，可以想見這道限廢令，對於中國所有的造紙廠已造成巨大衝擊。
不僅如此，中國造紙業還面臨更棘手問題，那就是過去中國包裝內需動能，靠著電商與產品外銷兩大支柱，帶動造紙家數一度高達3700家；如今，受到美中貿易戰迫使產業外移，連帶讓包裝需求跟著外移，紙器包裝產業也進入紅海競爭局面。
以前享紅利 現在面臨紅海
簡單來說，在中國設廠的紙業，都在面臨原料成本上漲與需求下降的雙重夾擊，可說是屋漏偏逢連夜雨。
玖龍今年2月1日發布盈利警告，2018年下半年財報，毛利率是從同期的24.5%下跌至15.5%，稅後淨利為人民幣22.59億元，年減47.8%；資本市場已經提前反映，玖龍股價最高在10.18港元，一路下挫至最低的6.82港元，近期回升到7.5港元以上，股價跌凶漲少，讓玖龍總市值從高點的477億港元暴跌至319億港元，身價縮水近25%。玖龍董事長張茵直言，去年為造紙業極具挑戰的時期。
中國前3大的包裝紙廠理文造紙，去年毛利率也從29.1%下降至2.3%，創5年來首度下滑，市值同樣縮水28%。唯獨山鷹造紙的獲利暴增，主要受惠於收購瑞典北歐紙業、美國紙漿廠以及中國聯盛紙業，帶動2018年獲利大增；不過山鷹率先公告今年第1季獲利衰退24%，剔除併購利益因素，本業動能衰退也立即顯現。
不只是陸資造紙廠財報數字難看，國內第2大工業用紙廠的永豐餘，公告去年度財報，驚見旗下永豐餘揚州造紙廠，由盈餘3億元轉為虧損10億元，所幸轉投資公司獲利成長，正負相抵後，整體去年獲利衰退1成。
曾經替榮成賺進將近10億元的海外小金雞母—無錫廠，也在去年度大虧7億元，該廠失血程度為20年首見，讓母公司榮成獲利衰退7成5。
▲中國環保政策加嚴，台灣紙廠經營壓力劇增。
榮成小金雞 去年大虧7億
中國限廢令為何會讓造紙廠獲利大降？原因就出在，長期以來海外廢紙價格比本土廢紙便宜且品質較好；禁廢令一出，本土廢紙趁機哄抬價格，價差一度拉高每噸200多塊美元，造紙廠難轉嫁稀釋獲利空間，甚至產生虧損。
目前中國海外進口廢紙採取總量管制，造紙廠必須事先向政府提出申請額度，核發下來才准許進口，凡是在中國生產的造紙廠都要遵循遊戲規則，表面上看似大家面對相同困局。
但台灣區造紙公會祕書長謝世平指出，儘管限廢令是針對中國全數造紙廠，當地政府難免會「獨厚」陸企造紙廠，給予進口額度會比外資造紙廠多一點。如此一來，形同是讓台廠處於不公平競爭。
從中國官方每月公布兩次進口廢紙名單觀察，去年度進口廢紙總許可量為1800萬噸，玖龍、理文與山鷹3家合計許可量占比高達6成，今年截至4月，3家占比也達52%，官方顯然給予中國企業較多額度。
以榮成為例，去年度拿到進口廢紙額度共計33萬公噸，仍是無法支援生產需求，迫使榮成必須轉購入價格較高的中國廢紙。今年狀況毫無改善，榮成無錫廠第1季拿到配額為3.7萬噸、第2季則降至2.7萬噸，第3季是否再下降，就連榮成也說不準。
謝世平分析，中國設定2020年底零進口的目標，可能是玩真的。因為中國造紙廠多數是中小型工廠，所產生的汙染問題嚴重，藉由限廢令不但可以提升環保標準，也可以進一步促使中小廠淘汰，達到產業升級的效果，也希望藉此提升中國廢紙回收率；畢竟目前歐洲、美國、日本與台灣廢紙回收率都在60~70%，反觀中國卻是低於5成。
競爭白熱化 正隆汰弱留強
「中國回收廢紙總數量，真的可以滿足當地造紙廠需求嗎？」永豐餘副總殷國堂忍不住質疑，中國一直是製造紙板、紙箱與衛生紙的主產區，而非消費紙箱包裝主市場，懷疑大陸是否會徹底執行廢紙零進口，因此儘管有法人喊出應該處分中國包袱，永豐餘仍認為，過去市場紙張一度供應吃緊，揚州廠發揮產能調度的功能，仍有其戰略地位。
正隆選擇切割累贅處分上海造紙廠，去年順利進帳人民幣5.2億元利益，若沒有這筆處分利益，將是台資3大紙廠中，在中國本業虧最多者。
▲回收廢紙是紙廠重要原料之一。
只不過，麻煩不只如此，正隆發言人何台桹表示，現在中國產業外移狀況相當嚴重，例如紡織業、製鞋業等製造業，讓中國紙張內需市場放緩，中國紙器包裝產業競爭只會愈來愈白熱化。
法人分析，過去中國紙包裝內需動能，仰賴著電商與產品外銷兩大支柱，受到美中貿易戰影響，中國出口外銷放緩，或是產業出走，都會讓外銷包裝需求下降；眼看紙器包裝已成紅海市場，正隆內部也已經啟動汰弱留強政策，檢討旗下中國不具效益的紙器廠。
過去台灣廠商享受經濟快速成長的豐盛果實，如今上有禁廢令墊高生產成本，下有內需市場逐漸萎縮兩大困境，老牌造紙廠又該如何迎接挑戰，外界都在關注。
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由於貿易戰升溫，有可能加快全球生產基地大遷徙，不論是台商回流台灣，還是在大陸的製造業移往東南亞，正隆在台灣、越南兩地都已加碼投資擴產搶單，預計投資23.88億元在高雄、北越兩地打造新廠，尤其是越南基地可望在2021年有兩台紙機投產，並開始賺錢挹注獲利，將成為正隆旗下最賺錢的金雞母。
在台灣基地，正隆看好台商回流，規劃設立新廠，將加碼20.8億元興建燕巢新廠，並增設複瓦機、印製等生產設備，預計2022年完成投產。（新聞來源：工商時報─邱莉玲／台北報導）
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迎轉單效應 13檔越南概念股 帶勁
中時電子報 2019年6月5日 上午5:50 工商時報【呂淑美╱台北報導】
川普日前喊話，要中國工廠搬去越南跟亞洲其他國家，台商越南概念股持續吸引市場投資人目光，轉單效應發威，台商越南概念股近日來股價表現亮眼，大成（1210）、喬山（1736）等13檔個股，4日獲得法人買盤進駐，其中，有8檔從5月6日中美貿易戰擴大後法人大買，統一（1216）買超高達6.13萬張。
關稅人川普，連日來四處挑起貿易關稅戰火，與中國大陸的貿易大戰進入延長賽，更進一步對墨西哥及印度等國展開貿易關稅壁壘戰火，而與美國將展開密切合作的越南，又獲川普點名，台商越南概念股近日仍受市場關注。
星展集團（DBS）近日發布報告指出，在目前中美貿易戰情勢下，越南處於有利位置，並可望從中受益，越南人口結構動能、勞動生產力、大幅改善的基礎設施、穩定的政治和外來投資，都成為有利發展的要素，預期中期經濟成長率（GDP）可達6∼6.5％，若可維持這股成長動能，其經濟規模在未來10年將可望超越新加坡。
同時，近日更陸續傳出華爾街日報報導及野村控股調查，貿易戰火下，越南、台灣等將受惠於美國而來的轉單效益，有助於帶動企業訂單、經濟成長，並激勵市場資金大舉由電子板塊移轉至非電子板塊。
據統計，具有台商越南概念股色彩，4日股價逆勢上漲或收平盤以上的個股，獲得法人買超達一、二千張以上有仁寶、喬山、萬海、南亞、中華電、大成等6檔，再加上寶成、力麗、正隆、遠東新、儒鴻、宏全及統一等，也各獲買超100∼600張以上，雖然有些僅有數百張買超，然而以正隆、儒鴻及宏全等股成交量僅有數百張來看，法人買超占比達2∼4成以上。
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