資金退場三大債市皆失血
陳欣文╱台北報導
2018年10月17日上午5:50
工商時報【陳欣文╱台北報導】

美國10年期公債殖利率狂升，大幅影響資金對於債券市場的態度，上周不論投資級公司債、高收益債，或是新興市場債全數遭國際資金大幅撤出，其中，投資級公司債基金單周失血75億美元最高，高收益債券基金則是再度由正轉負，單周失血61億美元，改寫近兩個月來最大淨流出金額；新興市場債券基金也中止連續三周淨流入。

摩根環球高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，目前全球經濟仍處於擴張階段，不論是企業獲利成長，或是穩定的現金、改善的資產負債表等，都有助高收益債券的表現前景，特別是高收益債往往與景氣走勢同步，當景氣向好，企業獲利成長時，高收益債投資氣氛亦能加溫。

更重要的是，現階段高收益債違約率成處於相對低檔，據統計，過去12個月高收益債券違約率為2.02％，低於長期均值，增添高收益債的投資價值。

黃奕栩分析，儘管聯準會已步入升息階段，市場對於中長線通膨以及利率的預期仍處於相對低檔水準，在此環境下，能夠提供較高收益率的標的，仍然為現階段投資人所偏好的標的，而高收益債券因為具有高於多數債券資產的持有價值，又具備較短的存續期間等特性，在利率緩步走升階段具有較佳的攻守表現。

寬鬆的資金環境、偏低的總體利率以及低於長期平均的債券違約率，皆是支撐高收益債利差持續收窄的主因；不過，隨著利差來到相對低檔，若投資人有意參與高收益債未來的成長性，建議宜著眼其中長線表現，並適度持有集中投資美元計價高收益債券，讓持有價值不稀釋。

安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，在新興債市方面，回到基本面，新興市場近期採購經理人指數多重回50之上，經濟動能逐漸改善，但區域經濟分歧大。

根據IMF預估，歐非中東2019年經濟成長率由今年3.8％降至2％、拉美成長率由今年1.2％升至明年的2.2％，故配置上須更重視基本面選債。同時因匯率波動未穩，預期新興市場將持續震盪。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博指出，美國公債殖利率彈升較易排擠低利率的工業國家公債表現，而新興國家公債高利差可望提供美債殖利率上揚時之緩衝，加上新興國家平均匯價已比歷史金融危機時還要便宜，仍看好匯價廉而債息高的當地公債市場投資機會。